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5月股市风声鹤唳

5月股市风声鹤唳

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5月股市风声鹤唳

来源:联合早报 作者: 安   2022-05-02 05:00 |作者

美国国防部长奥斯汀表示,美国希望削弱俄罗斯,令后者再也无法发动另一场类似乌克兰的战争。这显示,美国的战略目标不仅是协助乌克兰抵御俄罗斯,而是要消耗俄罗斯的国力。与此同时,俄罗斯外长拉夫罗夫恫言,西方国家向乌克兰运送武器是与俄罗斯开战,可能引发核武战争及第三次世界大战。

俄罗斯切断石油与天然气的供应,是否会重演上世纪70年代的石油禁运危机?美国对那些不遵循经济制裁的国家与企业,是否会实施二级制裁?

然而,中国国家卫生健康委员会重申,动态清零是当前中国疫情防控“务必守住的底线”。另一方面,中国也不太可能对平台经济与房地产发展商的“资本无序扩张”放松管制。中共政治局明确要求,“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。如何在三大要求中找到平衡点,就要看中国官方接下来的具体操作。

每逢5月份,股市投资者总会听到“五月清仓离场”(Sell in May and Go Away)的警讯。五月魔咒不一定每年应验,但从过去10年海峡时报指数的表现来看,5月份的股市通常都下跌。这或许是巧合,也可能是反映蓝筹股股息派发后的股价调整。

有分析师认为,4月份的全球股市表现疲软,已提前把各种不利的因素反映在股价上。然而,三大乌云继续笼罩全球股市,纷至沓来的信息流可能加大股市的波动与风险。

zbcj@sph.com.sg

美国今年第一季的经济增长按年率计算下降1.4%,是2020年第二季度以来美国经济首次萎缩。美联储如何在控制通胀与确保经济增长之间找到平衡点,是股市的一大看点。

市场担心,美联储调高利率与缩表的步伐加速,将导致流动性紧缩,并使美国陷入经济衰退。这一轮全球的通胀,除了需求拉动之外,供应链中断导致供应短缺是主要的因素。在这个情况下,调高利率无助于控制供应面拉动的通胀,却可能使经济面临高通胀与低增长叠合的滞胀风险。

高通胀、低增长、供应链中断以及地缘政治冲突升级叠加,压缩了政策制定者的政策空间。不论五月魔咒是否在今年应验,在兵荒马乱的时代,小投资者更要管好自己的钱包。

上星期五,中共政治局在会议上提出,要对平台经济与楼市进行“常态化监管”。市场认为,这意味着在经济压力下,中国去年雷厉风行的监管措施将告一个段落。当天,上海与香港股市以及人民币汇率同步上扬。

美国及欧盟国家对俄罗斯实施经济制裁,冻结俄罗斯的海外资产,并将俄罗斯的主要银行踢出国际支付系统。俄罗斯反制,要求“不友好国家”以卢布结算天然气的贸易。上个星期,波兰与保加利亚成为俄方“卢布结算令”发布后首批被“停气”的国家,欧洲的天然气价格也应声飞涨。

市场目前认为,美联储在接下来几个月的会议上,都将持续提高利率。在6月份,利率甚至会调高75个基点。总体而言,利率上调增加借贷成本,挤压企业的盈利,并削弱企业的投资意愿,对经济增长与股市都不利。

市场拾遗

令市场更为关注的是,美联储是否会在这个月开始缩减资产负债表(简称缩表),通过脱售手中所持有的公债与抵押债券,从市场抽回资金。在3月份,美联储预告缩表的计划,每个月从市场回笼最高达950亿美元的资金,但当时没有宣布启动的时间表。

今年以来,全球主要股市乌云密布,股价下跌了不少。美国标准普尔500指数下跌13%,而反映科技股表现的纳斯达克指数下跌21%,陷入了熊市。中国的沪深300指数下跌近19%,而香港恒生指数也下跌近9.9%。相对上,本地股市罕见地逆流而上,涨了近7.5%。不过,本地股市随着全球主要股市,在4月份下跌,抹去了今年首三个月的部分升幅。

首先,美国联邦储备局在3月份启动加息周期后,将在本星期三的会议上再度提高利率。在3月份,它提高基准利率25个基点(0.25%)。美联储主席鲍威尔表示,加息50个基点“已在5月份会议的台面上”。

第三,中国的冠病疫情反弹,上海与北京等主要城市的“动态清零”封控措施,导致经济活动急速萎缩,加剧了中国股市与人民币汇率的跌势。封控措施也进一步影响全球脆弱的供应链。美国科技巨头苹果公司宣布,中国的冠病防控措施和供应链紧张问题,将导致它在截至6月底的季度收入减少40亿至80亿美元。它的股价应声下跌。

其次,俄罗斯与乌克兰的战事陷入僵局,全面推高能源、原材料与粮食价格,加剧了全球的通胀问题。5月9日是俄罗斯庆祝1945年击败纳粹德国的“胜利日”。据报道,俄罗斯总统普京计划在这个纪念日之前拿下乌克兰东部地区,美国及盟友也在此时为乌克兰增加军援,因此军事冲突很可能进一步升级。

美国的通胀率创下40年的高点,10年期公债收益率从年头的1.5%翻了一倍,直逼3%。市场认为,美联储的加息动作滞后,必须快马直追以管控通胀预期。美联储最近也摆出鹰派的姿态。鲍威尔在美国国会听证会上,称赞美联储前主席沃尔克 (Paul Volcker)是“当代最伟大的经济公仆”。在上世纪80年代,沃尔克为了控制通胀,将利率提高至20%。

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